“公司股价已严重偏离基本面，存在随时急剧下跌的风险。 ”10月15日晚间，天普股份在复牌公告中用加粗字体标出这段警示。 这句话出现在公司股票连续15个涨停、累计涨幅317.72%之后。 同样的剧情在ST正平身上上演，这家戴着退市风险警示帽子的公司，在9月收获了15个涨停板，累计涨幅101.86%。
资本市场从来不缺少疯狂的剧本。 天普股份的市盈率已经达到482.85倍，而它所在的汽车零部件行业平均市盈率仅为34倍。 这意味着投资者需要付出超过行业平均水平14倍的价格来购买这家公司的股票。 估值泡沫显而易见，但追逐热钱的资金似乎对此视而不见。
天普股份的炒作逻辑围绕“收购”展开。 市场传闻收购方中昊芯英可能将资产注入上市公司，形成所谓“借壳上市”的资本运作。 然而复牌公告彻底击碎了这个幻想。 中昊芯英明确表示已启动独立IPO，目前处于股改阶段，且“无资产注入计划”。 收购方自身的资本化路径与本次收购完全无关，这等于抽掉了炒作的核心支柱。
天普股份股价启动上涨始于8月22日，而公司直到9月23日才公告控制权可能变更的提示性公告。 股价提前一个月异动，这不禁让人怀疑信息保密工作是否存在漏洞。
另一边，ST正平的处境更为严峻。 这家公司不仅面临退市风险警示，还叠加了其他风险警示。 2024年年报被审计机构出具无法表示意见，内部控制审计报告为否定意见，持续经营能力存在重大不确定性。 公司坦言矿产资源开发需要大规模投入，但“无充足资金、人员及设备”。
矿产资源开发是个资本密集型行业，从勘探到开采需要大量前期投入。 ST正平在公告中承认“后续开采进展、能否产生收益均存在重大不确定性”。 这意味着即便公司真的拥有矿产资源，也可能因资金问题而无法转化为实际收益。
两家公司的共同点是基本面无法支撑股价暴涨。 天普股份主营业务是汽车零部件，行业整体增长平稳，难以解释三个月内三倍的涨幅。 ST正平更是面临生存危机，如果2025年无法消除非标意见所涉事项，公司股票将被终止上市。
监管规则对这类异常交易有着明确的监控机制。 当股票交易出现严重异常波动时，上市公司必须进行核查。 天普股份和ST正平的停牌就是这一规则的具体体现。 交易所的监控细则规定，异常交易行为包括大量申报、连续申报、密集申报等影响证券交易价格的行为。
市场参与者结构的变化也为炒作提供了土壤。 近年来散户投资者比例回升，这部分投资者更易受市场情绪影响。 游资利用这一特点，通过拉抬股价制造赚钱效应，吸引散户跟风，完成所谓的“割韭菜”操作。
证券监管机构近年来加大了对异常交易的查处力度。 2020年曾有知名牛散因炒作“妖股”被限制交易。 但查处往往具有滞后性，投资者损失可能已经发生。 预防性的投资者教育显得尤为重要。
从交易数据看，两家公司在暴涨期间多次登上龙虎榜。 营业部游资频繁现身，而机构专用席位几乎不见踪影。 这反映出专业投资者对这类炒作持谨慎态度，主要参与方为游资和散户。
估值泡沫的衡量有客观标准。 天普股份18.46倍的市净率意味着投资者需要付出净资产18倍以上的价格购买股票。 相比之下，行业平均市净率为3.56倍。 ST正平的情况更为复杂，由于公司面临退市风险，其净资产质量存在疑问。
证券分析师通常会对存在退市风险的公司暂停覆盖。 公开信息显示，近期没有券商对ST正平出具研究报告。 缺乏专业分析师的估值参考，投资者更容易被市场情绪左右。
流动性因素也在炒作中扮演重要角色。 两家公司流通市值较小，少量资金即可推动股价大幅波动。 这为短线操作提供了条件，但也放大了价格波动风险。
复牌后的市场表现将成为试金石。 历史数据显示，多数“妖股”在停牌核查复牌后出现大幅回调。 2020年部分被爆炒的个股在复牌后跌幅超过30%。
投资者保护机制包括风险警示和停牌核查等。 但这些措施更多是事后的风险提示，难以完全阻止投机行为。 投资者自身的理性判断才是最重要的防线。
资本市场功能是资源优化配置。 当资金大量涌入脱离基本面的个股时，资源配置效率会受到影响。 优质企业可能因市场注意力被转移而难以获得合理估值。
当一只股票的价格在15天内上涨三倍，而其基本面未发生根本改变时，我们究竟是在投资还是在赌博？ 资本市场为资源配置而生的初心，与当下“妖股”频出的现实之间，似乎存在着难以调和的矛盾。